起首：华尔街见闻

　　郭明錤暗意，GB200 NVL72出货量或将显贵低于预期，当今可能约25000–35000柜。更严重的是多次脱期形成市集信心不及，股价提前响应利多但市集信心不及下，筹商市集传言就很容易被放大或过度解读。

　　英伟达GB200 NVL72多次脱期，郭明錤觉得可能直到1H26才调大王人出货，晚于市集宽敞预期的2Q25。

　　当地时候周一，天风证券分析师郭明錤发布分析敷陈称，GB200 NVL72出货量或将显贵低于预期。

GB200 NVL72拼装量产时程脱期记录：2024年9月 → 2024年12月 → 1Q25 → 2Q25 （最新）。大王人出货数次脱期的效果，等于出货量将低于预期。当今预期2025年GB200 NVL72出货可能约25000–35000柜，显贵低于旧年市集心扉最乐不雅时预期的50000–80000柜。

　　郭明錤觉得，但当今对市集心扉影响最大的，可能不是出货量变化，而是GB200 NVL72数次脱期对市集信心形成的负面影响。

　　具体来看，郭明錤暗意：

一般伺服器 （x86） 从开案到大王人出货的设赶快间，一般规格升级需1–1.5年，若牵连平台升级或关节工夫升级则需1.5–2年。

GB200 NVL72为显贵栽种算力，给与多种欠缺或少有量产教养的高规工夫，诞生难度远高于一般伺服器。即使Nvidia整合众人伺服器供应链的顶尖诞生资源，合理推估设赶快间仍需1.5–2年。对照GB200 NVL72数次脱期记录，脱期主因澄莹是设赶快间不及。

GB200 NVL72开案时候是4Q23，若合理设赶快间为1.5–2年起跳，2Q25为合理且乐不雅的预期，而若再度延后到2H25也不让东谈主不测 （要是发生又会再度打击市集信心）。

当今GB200较低规格机种与HGX几种订单糟践的GPU，仅约等同2000–4000柜GB200 NVL72，对提振市集信心匡助有限。

　　而市集信心不及可能带来以下负面影响：

当今对市集心扉最不利的是，虽供应链预期GB200 NVL72将在2Q25大王人出货，投资东谈主在没看到大王人出货字据前，对此原意信心不及。

即便先前有些供应商或客户张贴极少/样品出货的GB200 NVL72之制品相片，对Nvidia或供应链股价匡助有限，因投资东谈主看重的是明确大王人出货字据 （如供应链拜谒、营收等）。

股价提前响应利多但市集信心不及下，筹商市集传言 （但不一定全然为真） 就很容易被放大或过度解读，如先前ASIC取代Nvidia AI晶片，与近期CoWoS扩产筹商等。

GB300 NVL72也罕有个关节规格升级并需要设赶快间，因此较有可能直到1H26才调大王人出货。因量产能见度低，短期内筹商利多对提振市集信心匡助有限。

因出货问题为供应端而非需求端，在台积电严慎扩产且先进制程为稀缺资源下，除非GB200 NVL72再度发生数次脱期，不然Nvidia短期内不会砍单。

　　风险领导及免责条件

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